Les faillites et liquidations

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Je sais qu'il y avait plus à Sears; ma mère et ma grand-mère, qui vivent avec nous une grande partie de l'année, lisent attentivement leurs catalogues. Wolf Richter explique pourquoi Sears baisse définitivement. J'ai un petit problème: il répertorie Toys "R" Us comme étant en liquidation. Tel était le plan, mais son nouveau propriétaire n'a apparemment pas obtenu les offres sur la propriété intellectuelle qu'il souhaitait, et a décidé de relancer les magasins avec une présence physique moins étendue et plus d'accent sur les ventes en ligne. Toys 'R' Us pourrait être en mesure de le faire, car c'était un magasin très apprécié écrasé par trop de dettes. En revanche, comme Wolf le décrit, il reste très peu de ce qui reste à Sears pour les clients. L'expert en capital-investissement Eileen Appelbaum a publié un nouvel article au CEPR, Jobs, Pensions Lost in Sears Bankruptcy, mais Hedge Fund King Gets Paid, qui décrit en détail les machinations que le type de fonds de couverture Eddie Lampert a fait pour s'enrichir avec succès aux dépens de Sears. , notamment dépouiller Sears de biens immobiliers qui ont réduit ses dépenses et lui ont permis de surmonter nos récessions et d'investir. L'entreprise et les travailleurs qui en dépendaient n'avaient aucune chance. Sections clés de la pièce d'Appelbaum: C'est quelques jours après Noël que Sears a annoncé son intention de fermer jusqu'à 120 emplacements Sears et Kmart. L'année était 2011.…. L'entreprise était un bon candidat pour un redressement. Certes, de nombreux magasins Sears étaient situés dans des quartiers mobiles vers le bas. Mais cela n'a pas empêché Dollar General et Dollar Tree de réussir. Sears possédait des marques de haute qualité - appareils électroménagers Kenmore, outils Craftsman et fabricant de vêtements Lands 'End. Il avait maîtrisé la vente au détail en ligne avant le Web et le courrier électronique, à l'époque où cela signifiait commander à partir d'un catalogue. En ce qui concerne la logistique, Sears avait trouvé comment livrer tout ce dont une famille avait besoin pour construire sa propre maison! Ce dont Sears avait besoin, c'était d'un président qui comprenne la vente au détail et pourrait apporter les changements nécessaires au modèle commercial de l'entreprise. Ce qu'il a obtenu à la place, c'est Eddie Lampert, un gestionnaire de fonds spéculatifs milliardaire qui sait comment gagner de l'argent, mais pas tellement apparemment sur la façon d'améliorer les opérations de détail. Les ventes à magasins comparables ont diminué chaque année depuis le moment où son hedge fund a investi pour la première fois dans la chaîne jusqu'en 2011, date à laquelle il a annoncé pour la première fois la fermeture de magasins importants. Entre 2011 et 2016, les revenus de la chaîne de vente au détail ont chuté de près de moitié, l'entreprise ayant perdu 8,2 milliards de dollars en 2016…. Sears est sur une trajectoire descendante qui s'est accélérée après que Lampert a pris le contrôle de l'entreprise jusqu'à l'annonce de sa faillite aujourd'hui. En 2006, peu de temps après que Lampert ait pris les rênes de Sears, ses actions s'échangeaient à 162 $ l'action; en 2017, il s'échangeait à moins de 10 $, et en août 2018, il s'échangeait à un peu plus de 1 $ .Mais si le géant du commerce de détail a perdu de l'argent, fermé des magasins et mis à pied des travailleurs - au cours de la dernière décennie, il a fermé plus de 1000 magasins et réduit 175 000 travailleurs,…, Empruntant au manuel de capital-investissement, Lampert a endetté Sears et a vendu bon nombre de ses actifs les plus précieux. En 2015, alors qu'il était déjà évident que Sears était une entreprise en activité, le hedge fund de Lampert a créé une fiducie de placement immobilier cotée en bourse appelée Seritage Growth Properties. Lampert a ensuite fait vendre 266 propriétés Sears et Kmart à Seritage pour 3 milliards de dollars par Sears. La chaîne de vente au détail a ensuite payé à la fiducie un total de 135 millions de dollars de loyer au cours de la première année du contrat de location pour les magasins qu'elle possédait auparavant, avec des hausses de loyer garanties dans les mois suivants. années. Ce qui a rendu la vente suspecte, c'est que Lampert était le directeur général et le plus grand actionnaire de Sears et, en même temps, président du conseil d'administration de Seritage. Alors que Seritage continuait de percevoir le loyer des magasins Sear encore ouverts, elle convertissait simultanément l'immobilier de choix des magasins aujourd'hui disparus en de nouveaux usages coûteux. À Santa Monica, en Californie, elle a converti le magasin Sears en espaces de bureaux adaptés au secteur de haute technologie en plein essor de la région. À Long Island, NY, il envisage de réaménager le site de Sears en un complexe d'appartements de 600 unités. À Aventura, en Floride, il a commencé la construction d'un centre commercial de luxe. Les observateurs l'ont qualifié d'audace d'ingénierie financière. » Le cours de l'action de Seritage a grimpé en flèche alors que les actions de Sears se sont transformées en actions penny. Mais en tant qu'actionnaires majeurs de Seritage, Lampert et ESL devraient bien faire…. Par Wolf Richter, un cadre, entrepreneur, spécialiste en démarrage et auteur basé à San Francisco, avec une vaste expérience de travail internationale. Publié à l'origine sur Wolf Street Cela fait suite au scénario de l'effondrement brutal des détaillants qui ont été achetés par Wall Street et soumis par la suite à la suppression des actifs et à la réduction des coûts, ce qui a ruiné le peu qui restait de leurs marques. Enlisés en mode survie, ces détaillants n'ont pas réussi à créer une infrastructure de présence et de réalisation en ligne dynamique. Alors que les ventes se flétraient et que les pertes ravageaient l'entreprise, les dettes devenaient ingérables. Mais la faillite de Sears Holdings est tellement plus riche - et la restructuration de la faillite n'a aucune chance de réussir. Et sur cette trajectoire imparable, le nombre de magasins tombera en dessous de 300 d'ici la fin de 2019 et plongera dans le négatif d'ici 2020 - si seulement cela était possible. Chaque vague de fermetures de magasins est venue avec un verbiage d'entreprise sur la transformation de l'entreprise en un détaillant plus petit mais rentable. Et donc inévitablement, il y avait plus de la même chose dans l'annonce d'aujourd'hui du dépôt de bilan. Au cours des dernières années, nous avons travaillé dur pour transformer notre entreprise et libérer la valeur de nos actifs », a déclaré le propriétaire du fonds spéculatif et PDG de Sears Holdings, Eddie Lampert, avec un sarcasme impassible. Lui, son hedge fund ESL et les entités liées sont les principaux actionnaires et les plus grands créanciers de Sears Holdings, et ce qu'ils ont prêté à la société est garanti par les meilleurs actifs de la société. Ainsi, la valeur de nos actifs «qu'il a débloqués» est déjà allée, ou ira, pour lui et ESL. En termes financiers, le dossier indiquait 6,9 milliards de dollars d'actif et 11,3 milliards de dollars de passif. Sur le papier, il y a un trou de 4,4 milliards de dollars. La taille du trou peut changer, selon l'ampleur des pertes supplémentaires et le prix de vente final des actifs, allant des stocks aux autres magasins appartenant à la société. Dans l'annonce, Sears a déclaré qu'elle avait accordé un prêt-en-possession (DIP) de 300 millions de dollars pour financer ses opérations par le biais de la procédure de mise en faillite, et qu'elle négocie "un prêt DIP junior supplémentaire de 300 millions de dollars. Reuters a rapporté dimanche que selon des sources ", Lampert pourrait participer au prêt DIP. L'un des moyens pour Lampert d'obtenir un bien immobilier est de le mettre en gage en garantie d'un prêt et de faire en sorte que la société soit en défaut de paiement. Une autre façon est la suivante: Sears Holding a déjà vendu 235 de ses meilleurs magasins pour 2,7 milliards de dollars en contrats d'amoureux à Seritage Growth Properties, alors qu'elle était encore une entité Sears, certains d'entre eux en location-vente. Seritage a ensuite été séparée de Sears via une offre de droits en juillet 2015. Lampert est président de Seritage et en détient une grande partie via l'offre de droits. Les investisseurs lésés dans Sears Holdings ont intenté un procès. En 2017, Sears Holdings et Lampert ont réglé pour 40 millions de dollars. L'accord Seritage est l'une des raisons pour lesquelles le dépôt de bilan a dû être traîné si longtemps. La période de rétrospective de deux ans pour le transfert frauduleux »dans le code fédéral de la faillite a incité Lampert à garder l'entreprise hors de la faillite au moins jusqu'en juillet 2017. Et la loi de l'État prévoit souvent une période de rétrospective plus longue. Le délai était donc apparemment assez long pour éviter le transfert frauduleux »des problèmes de l'accord Seritage en vertu de la loi de l'État également. Lampert restera président de Sears Holding mais perdra son rôle de PDG, selon l'annonce. Le Bureau du PDG »- un comité de trois personnes - assumera le rôle exécutif. Sears Holdings comptait environ 89 000 employés aux États-Unis en février, contre 246 000 il y a cinq ans. Le nombre d'employés ira à zéro d'ici peu. Sears Canada a également déposé une demande de restructuration devant les tribunaux canadiens en juin 2017 pour se débrouiller sous une forme restructurée. En octobre 2017, il est devenu clair que les efforts de restructuration avaient échoué, et Sears Canada a été liquidée Toys R ”Us, qui appartenait à des sociétés de capital-investissement, a suivi un programme similaire, en déposant le chapitre 11 de sa faillite en septembre 2017 afin de restructurer ses dettes et de continuer, mais ces efforts ont échoué, et en mars, c'était fini, et Toys R ”Us a été contraint à la liquidation Les détaillants sont notoirement difficiles à restructurer. Après des années de pertes - Sears Holdings a perdu de l'argent depuis 2011, dont près d'un milliard de dollars au premier semestre de cette année -, elles sont accablées de dettes et ne possèdent pas suffisamment d'actifs pour couvrir ces dettes. Mais dans le cas de Sears Holdings, ce n'est pas seulement un problème financier. C'est un problème de vente au détail qui est bien pire que les problèmes de vente au détail chez Toys R ”Us. Selon les données du deuxième trimestre, zéro ”chiffre d'affaires se profile à la fin de 2020. Mais cela ne durera pas aussi longtemps. Le salon se terminera plus tôt: le dépôt de bilan accélérera la chute des ventes à peut-être 40% ou 50% en glissement annuel au cours des deux prochains trimestres (flèche violette dans le graphique ci-dessus). Et la liquidation est probable au début de l'année prochaine après le fiasco inévitable des ventes des Fêtes. Vous ne pouvez pas renverser une débâcle comme celle-ci en restructurant ses dettes et en fermant des magasins. Cela nécessiterait un revirement opérationnel: image de marque, marketing, marchandisage, ventes, relations avec la clientèle, relations avec les employés, etc. Sears devrait inciter à nouveau les employés à y travailler et les consommateurs à nouveau à y magasiner. Mais cela ne fonctionnera pas, car au fil des ans, la société a détruit la bonne volonté de ses clients, supprimé chirurgicalement toute raison de magasiner dans ses magasins délabrés et désorganisé ce qui restait des marques. Je ne donne pas de conseils gratuits aux gérants de hedge funds. Mais si je devais donner des conseils gratuits à Eddie Lampert, cela ressemblerait à ceci: n'écrivez plus de blogue pour blâmer les retraités de l'effondrement de Sears Holding après avoir gaspillé 5,8 milliards de dollars en rachats d'actions. » Lire… Mes conseils gratuits pour le PDG de Sears Holding, Eddie Lampert bien, qui va être l'âme malheureuse qui fouette le boulier et additionne tous les $$$$ auto-négociation que ESL a gagnés de Sears au fil des ans et équilibre tout cela avec l'effacement des actions d'Eddie Lambert. Vraisemblablement, Eddie va bien et je ne vais pas voir Eddie prendre le train 4 de si tôt. Bouffées de chaleur flore Merci beaucoup pour ce message. Ce genre d'information est la raison pour laquelle j'ai lu le capitalisme nu. Mon commentaire sur la destruction d'une bonne entreprise et de ses employés par Swell Guy Lampert n'est pas imprimable dans un blog familial. Beaucoup plus court (et imprimable): ce ne sont pas les travailleurs qui posent problème dans les entreprises américaines modernes. Wukchumni Sears la vie ~ xformbykr Joe Freitag DJG SufferinSuccotash Carolinienne J'étais chez Lowe ce matin et ils mettent en place un nouvel affichage d'outils Craftsman. Il ne semble pas que Sears revienne. Et bien sûr, la section des outils a toujours été un grand attrait pour le magasin car ils semblaient avoir n'importe quel outil auquel vous pouviez penser. Ainsi, l'avènement des magasins de rénovation avec leurs propres départements d'outils a réduit les activités de Sears, tout comme Walmart qui est venu séduire bon nombre des mêmes clients, mais à des prix inférieurs. Personnellement, je pense que tout s'est dégradé depuis que Sears s'est débarrassé du catalogue. mm201 Donna Arizona Slim Joe Freitag JW Ils avaient une réputation de qualité qu'ils détruisaient inutilement. C'est drôle comme la disparition de Kmart n'est même pas une réflexion après coup pour les gens. Je suis entré dans l'un pour des raisons de nostalgie récemment. Incroyablement déprimant. Edit: le côté plus doux de la campagne Sears était la refonte de la marque la plus étrange dont j'ai jamais entendu parler. Comment pourriez-vous convaincre les personnes nées après 1920 qu'elles devraient récupérer leurs vêtements de bureau là où elles ont obtenu leur lave-linge? JBird4049 Vous pouvez facilement le faire depuis JCPenneys quand il avait en fait un commerce de détail compétent et un style de gestion financière incompétent. Je suppose que Sears était le même. Beaucoup de gens ont besoin d'une tenue formelle ou professionnelle pour le travail, les entretiens, l'église, etc., pour payer par le nez. Un employé décent pourrait accompagner une personne sans idée tout au long du processus, peut-être ajouter des accessoires, vendre une tenue ou deux, et les laisser partir heureux, pas fauchés, avec des vêtements décents, voire peut-être un peu lourds. Où pouvez-vous faire cela maintenant? La plupart des gens ne peuvent pas se permettre les quelques grands magasins haut de gamme ou similaires. Mais ensuite, il y a de moins en moins d'emplois qui paient réellement assez pour acheter des vêtements de bonne qualité. Si vous trouvez un endroit qui les vend.> peut-être des vêtements un peu lourds Je me souviens des derniers jours de Macy's au Bangor Mall, où les vendeurs et les présentoirs sont restés chic jusqu'à la fin. Mais l'écriture comme sur le mur quand j'ai trouvé que je ne pouvais plus trouver de vêtements qui convenaient vraiment. Il n'y avait plus une gamme de tailles numérotées par petits incréments, mais S, M, L, XL. De fabricants offshore. Bon pour les travailleurs qui envoient de l'argent dans le village de Malaisie ou ailleurs, mais j'aimerais au moins des vêtements qui conviennent aussi. Peter VE Plus de crapification de tout. RMO commerce de détail compétent et gestion financière non incompétente » Bingo! Ce qui est triste, c'est que la gestion de style financier incompétente fonctionne très bien pour ceux qui sont au sommet. Lorsqu'ils détruisent complètement une entreprise, ils récoltent vraiment de l'argent. Comment pourriez-vous convaincre les personnes nées après 1920 qu'elles devraient récupérer leurs vêtements de bureau là où elles ont obtenu leur lave-linge? » Vous nommez la société Amazon? Semble fonctionner. JBird4049 ChrisPacific Je faisais souvent du shopping chez Sears dans les années 1990 et 2000. Leurs emplacements étaient une grande partie de leur attrait. Ils étaient rarement les leaders du marché dans une catégorie particulière, mais contrairement à Home Depot (par exemple), vous pouviez généralement en trouver un au centre commercial local et ramasser ce dont vous aviez besoin dans le cadre d'une seule séance de shopping. Si tout ce que vous vouliez était quelque chose de basique ou une marque standard que tout le monde portait, et peu importait où vous l'aviez, Sears était très souvent le meilleur choix et le plus pratique. Je leur ai acheté toutes sortes de choses - des vêtements, des appareils électroménagers, de l'électronique, du matériel. Pour les gens qui détestaient le shopping, comme moi, ils étaient fantastiques. Si je vivais toujours aux États-Unis, la faillite de Sears me toucherait certainement. cnchal DHG flore Il y a aussi l'actif immobilier. Sears avait beaucoup de biens immobiliers très précieux, que Lampert semble se transférer à lui-même, euh, à son fonds spéculatif et à ce qui ressemble à une société écran Seritage. De W.R .: L'un des moyens pour Lampert d'obtenir un bien immobilier est de le mettre en gage en garantie d'un prêt et de faire en sorte que la société soit en défaut de paiement. Une autre façon est la suivante: Sears Holding a déjà vendu 235 de ses meilleurs magasins pour 2,7 milliards de dollars en contrats d'amoureux à Seritage Growth Properties, alors qu'elle était encore une entité Sears, certains d'entre eux en location-vente. Seritage a ensuite été séparée de Sears via une offre de droits en juillet 2015. Lampert est président de Seritage et en détient une grande partie via l'offre de droits. Michael Fiorillo Louis Fyne Ce sont les normes de crédit / laxisme des prêts faciles qui rendent une entreprise rentable vulnérable au démembrement. Emprunter à 5%, acheter une entreprise avec beaucoup de cash-flow. Bande, bande, bande. La direction d'origine + les actionnaires reçoivent un bon paiement. Les nouveaux propriétaires s'en sortent aussi. Les employés obtiennent le puits, surtout s'ils ont un régime de retraite traditionnel à prestations déterminées. Démarrage avec Mr. Andrea Mitchell en 2001. Vallée Ma maison est maintenant à Mobile, en Alabama, bien que je passe une grande partie de l'année en C.A. et au Mexique. Dans le centre-ville de Mobile, on peut voir le nom Woolworth posé sur le trottoir devant un bâtiment qui n'a pas encore été réaménagé. Seuls quelques Mobilians à qui j'ai demandé se souviennent du magasin lorsqu'il était ouvert. Même chose à Macon en Géorgie. Ces centres-villes se sont effondrés lors de la construction des centres commerciaux périphériques. À Mexico, ou maintenant CDMX, Sears est toujours un important détaillant occupé. Le chauffeur de taxi m'a dit hier soir que Carlos Slim était propriétaire de ce Sears séparé. Larry Goldsmith KLG anon y'mouse Donc, si nos élites et nos agences de régulation ne giflent pas ce gars dans les chaînes, que pensons-nous? c'est bien sûr de tromper les gens (actionnaires, employés, toutes les personnes impliquées sauf ce type de tourbillon rapide), tant que vous le faites de manière lente et contrôlée impliquant beaucoup d'avocats et de documents juridiques? le mec a fait pire que de courir avec une arme à feu tenant les gens pour leurs portefeuilles, et ils l'ont juste laissé marcher parce qu'il est un milliardaire de fonds spéculatifs »? il arrive à hausser les épaules inévitable "comme il glisse loin sur son yacht villian Bond, tandis que les mopes perdent leur emploi et les hauts gradés qui pourraient faire quelque chose disent tsk tsk". semble être un signe clair que parmi vous tous (cas général vous ", pas quelqu'un en particulier ici. J'ai en fait travaillé dans un Land's End pour abit et je pouvais voir l'écriture sur le mur comme un jour donc je ne suis certainement pas vous tous")) profiter de vos moindres est très bien, tant que le bon gars le fait en utilisant les bons processus. un bel exemple de la raison pour laquelle le pays est dans l'état où il se trouve aujourd'hui. Meuglement. Vaches. Au sens propre. C'est baptisé Fountainhead. -eyeroll- JBird4049 Katniss Everdeen il arrive à hausser les épaules inévitable »comme il glisse loin sur son yacht villian Bond… .. Amazon l'a fait. " Aussi pratique que c'est l'excuse de tout. deranger c'est évidemment ok pour arnaquer les gens (actionnaires, employés, toutes les personnes impliquées sauf ce type de tourbillon rapide), Le mot important ici est les actionnaires. Comment ces détenteurs peuvent-ils autoriser eux-mêmes ce dépouillement d'actifs alors qu'un seul détenteur de ~ 15% en bénéficie? N'est-ce pas censé ne pas arriver? Comment les autres actionnaires restent-ils immobiles? Les vadrouilles à l'intérieur et à l'extérieur de l'entreprise n'ont aucun réel recours comme prévu, mais les actionnaires sont une classe privilégiée qui ne fait rien ici. John Kim Kaufman Merci pour le lien. C'est de mieux en mieux…. / s Mnuchin était un colocataire de l'université du président de Sears, Eddie Lampert, qui a assisté à l'audience de confirmation de Mnuchin pour le secrétaire au Trésor en janvier 2017. Mnuchin a rompu ses liens avec Sears lorsqu'il a rejoint l'administration Trump. Mnuchin a déclaré lors de son audition de confirmation au Sénat en janvier 2017 qu'il avait investi environ 26 millions de dollars dans le fonds spéculatif de Lampert, ESL Investments Inc. En tant que secrétaire au Trésor, Mnuchin siège au conseil d'administration de la Pension Benefit Guaranty Corporation, qui examine les demandes des sociétés visant à mettre fin à leurs régimes de retraite. Au cours de l'audience, Mnuchin a déclaré au sénateur Bob Menendez, un démocrate du New Jersey, qu'il se récuserait si le PBGC recevait une demande de Sears. Menendez a noté que le conseil d'administration de la PBGC ne compterait que deux membres votants. Je ne suis pas sûr que les deux autres puissent finalement se prononcer sur une telle affaire qui concerne 200 000 pensions de personnes », a déclaré Menendez à Mnuchin. JimTan Sears me rappelle beaucoup la faillite du casino Caesars. Caesars Entertainment a été formé à la suite d'un rachat par effet de levier de Harrah's en 2008 par les sociétés PE ​​Apollo Global Management et TPG Capital. Ce rachat a chevauché Caesars avec plus de 24 milliards de dollars de dette, ce qui l'a finalement amené à déposer le dossier de la protection contre la faillite en 2015. Avant la faillite, cependant, les propriétaires de Caesars PE ont dépouillé ou vendu certains de ses précieux actifs immobiliers à eux-mêmes à des prix inférieurs à ceux du marché. Ce sur quoi le plan des entreprises de PE ne comptait pas, c'était que les porteurs de titres Caesars comprenaient des fonds spéculatifs à fort coude comme Appaloosa et Elliott Management. Ces créanciers ont poursuivi et fait nommer un examinateur indépendant pour enquêter sur les allégations de ventes d'actifs frauduleuses chez Caesars. Les choses sont devenues si laides que, selon FT, les allégations d'irrégularité ont acquis suffisamment de force juridique que le co-fondateur d'Apollo, Marc Rowan et le co-fondateur de TPG, David Bonderman, ont été condamnés l'an dernier par un tribunal à produire des documents financiers personnels montrant leur capacité à atteindre des milliards de dollars. de jugements personnels potentiels à leur encontre ». Les investisseurs de PE ont finalement été contraints de céder la majeure partie de leur participation aux créanciers de Caesars. De plus, les créanciers de Caesars ont négocié un échange d'une partie de la dette dépréciée contre des actions d'un FPI coté en bourse nommé Vici Properties, qui achèterait tous les biens immobiliers de Caesars à des prix inférieurs à ceux du marché, puis les leur louerait pour des loyers tout aussi bas. Je pense que la leçon que les fonds spéculatifs ont finalement tirée de ce drame est que vous pourriez être en mesure de retirer les actifs d'une entreprise à des prix inférieurs à ceux du marché si vous les louez à des loyers tout aussi bas, et plus important si vous êtes le plus grand créancier de cette entreprise. Naturellement, ESL est à la fois le plus grand actionnaire de Sears Holding et son plus grand créancier.Je pense donc qu'ESL pourrait avoir le plus d'influence et de priorité en cas de liquidation de Sears, et il n'est pas clair comment d'autres créanciers pourraient les contester dans ce domaine. Je pense que ce qui sera très intéressant, c'est de voir comment la Pension Benefit Guaranty Corporation (PBGC) agira, comme un autre créancier non garanti, si elle doit couvrir les engagements de retraite non capitalisés chez Sears. Le conseil d'administration du PBGC est le secrétaire américain au Travail, le secrétaire américain au Commerce et le secrétaire américain au Trésor. Notre actuel secrétaire américain au Trésor, Steven Mnuchin, est un ancien colocataire du fondateur d'ESL, Eddie Lampert, et également un investisseur d'ESL.